港股大模型五强直面商业大考，AI代币是否被高估？

admin 欧易中心 2026-06-23 2

目录导读

港股“大模型五强”的商业化挑战
AI代币市场现状与估值争议
从技术突破到商业落地的关键路径
投资者如何理性看待AI赛道？
问答环节：AI代币的未来走势与风险

港股“大模型五强”的商业化挑战

2024年以来,港股市场涌现出以百度、商汤、科大讯飞、第四范式、创新奇智为代表的“大模型五强”，它们凭借各自在大语言模型、计算机视觉、生成式AI等领域的积累，迅速成为资本市场的焦点，随着财报季到来，这些企业正面临商业化的“大考”：研发投入持续攀升，但AI产品的营收转化速度远低于市场预期。

港股大模型五强直面商业大考，AI代币是否被高估？-第1张图片-欧易交易所

据统计,2024年上半年，“大模型五强”合计研发支出超过200亿元，同比增长超40%，但AI相关业务收入占比仅约15%-25%，这意味着，大部分企业仍处于“烧钱换技术”的阶段，国际市场对AI商业模式的质疑声渐起——高盛、红杉资本等机构近期均发布报告指出，当前AI基础设施投入与产出之间存在显著“鸿沟”，尤其是大模型训练成本高企，而To C端付费意愿尚未形成规模效应。

港股市场中,AI板块的股价波动亦反映出投资者的分歧，以商汤科技为例，其股价在2024年年初因大模型概念冲高，随后半年内回调超过50%，这种“过山车”行情背后，是市场对AI估值逻辑的深层忧虑：当技术壁垒尚未转化为持续现金流，高市盈率是否合理？

在此背景下,许多投资者选择通过欧易交易所官网参与AI相关数字资产交易，试图在传统股票与加密代币之间寻找平衡点，对于关注新兴技术的用户而言，及时了解市场动态并完成欧易交易所下载以获取最新行情分析，已成为必要步骤。

AI代币市场现状与估值争议

与大模型公司股价波动同步,加密市场上的AI代币——如Render Token（RNDR）、Fetch.ai（FET）、SingularityNET（AGIX）等——也经历了剧烈起伏，2024年第二季度，AI代币总市值一度突破500亿美元，但随后的三个月内又缩水至320亿美元左右，回调幅度高达35%。

争议的核心在于：AI代币是否被高估？支持者认为，AI与区块链的结合将重塑数据共享、算力分配和模型训练的模式，具有颠覆性潜力，RNDR通过分布式GPU网络降低渲染成本，Fetch.ai搭建去中心化的自主代理平台，这些应用场景在技术上确有创新，反对者指出，目前大多数AI代币的实际日活用户不足万人，链上交易量主要由投机资金驱动，而非真实业务需求。

一个关键指标是“网络价值/收入比”（NVT ratio），以Fetch.ai为例，其NVT比值在2024年中高达120，远超以太坊的20-30，这意味着每单位收入对应的代币市值被过度放大，存在明显泡沫风险，大模型公司本身也在探索代币化商业模式，例如百度的“文心一言”推出算力积分体系，这可能会对现有AI代币生态形成挤压。

对于希望理性配置AI数字资产的投资者,建议通过欧易交易所下载关注实时链上数据，并结合项目团队、技术路线图及社区活跃度进行综合评估，值得注意的是，欧易交易所官网已上线多种AI代币交易对，并提供风险评估工具帮助用户判断持仓合理性。

从技术突破到商业落地的关键路径

AI行业正从“技术炫技”转向“价值验证”阶段，港股“大模型五强”要想通过商业大考，需解决三大痛点：

降低边际成本：单次大模型推理成本已从2023年的0.01美元降至2024年的0.003美元，但To B场景中仍需进一步提升效率，第四范式推出的“先知平台”通过专用芯片和模型蒸馏技术，将行业场景推理成本压缩至传统方案的60%。
找到付费场景：医疗、金融、教育成为AI落地的重点领域，创新奇智在工业质检场景中已实现季度营收突破亿元，证明了垂直行业AI的盈利可行性，但此类场景天花板有限，规模化复制仍是难题。
平衡投入与产出：大模型公司开始削减非核心研发，将资源集中于高ROI项目，科大讯飞在2024年半年报中披露，智慧教育业务毛利率提升至55%，而通用大模型研发投入增速首次低于营收增速。

在加密市场,类似逻辑同样适用，AI代币项目若想避免被高估，必须展示实际用户增长和网络效应，Render Network在2024年第三季度的日均算力调度量同比增长200%，带动RNDR代币需求上升，这类“有数据支撑”的项目，显然比纯粹概念炒作的代币更具长期价值。